6月9日，商务部办公厅、发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅发布关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知关注，提出组织绿色智能家电消费促进活动、深入开展家电以旧换新、扎实推进绿色智能家电下乡。

　　毫无疑问，四部门联合出台重磅政策，将有助于绿色智能家电的普及，为家电行业注入新的增长动力。

　　随着北半球夏季的到来，厄尔尼诺现象再次出现，可能带来高温天气。在高温的影响下，部分地区空调销量快速增加。今天，我们就来仔细研究家用电器的消费现状，寻找行业的机遇。

　　我们仔细梳理了四部门出台的《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，关键内容如下：

　　结合商务部“2023消费提振年”各个消费场景设计，统筹线上线下消费渠道，组织举办家电节、购物节、网购节等活动，营造绿色智能家电消费浓厚氛围。顺应数字家庭发展趋势，探索家电、家居一体化融合消费。支持家电企业围绕“家场景”，促进绿色智能家电消费，满足消费者多元化消费需求。

　　制定完善家电以旧换新工作方案，建立健全保障家电企业公平参与的工作机制。提升废旧家电交售和补贴领取便利性，促进绿色智能家电升级换新消费。积极推进绿色家电、智能家电认证，大力推广通过认证的绿色智能家电。

　　支持家电生产企业针对农村市场特点和消费需求，加快研发推广性价比高、操作简便、质量优良的热水器、油烟机、微波炉等绿色智能家电产品。强化家电营销网络建设，推动绿色智能家电下乡，进一步挖掘农村市场消费潜力。

　　各相关部门加强协作联动，着力提升家电售后服务专业化、标准化、便利化水平，引导家电售后服务进社区、进商圈、进平台。

　　积极推进废旧物资循环利用体系建设，通过“互联网+回收”等模式，加速推进线上交废与线下回收有机结合。推动更多家电生产企业开展回收目标责任制行动，促进废旧家电回收利用转型升级。

　　家电板块22年10月见底后逐步反弹（疫情管控措施优化+地产政策呵护+外资回补），主要涨幅集中在22年11月和23年1月。

　　以10年为周期，截至2023年5月26日，家电板块PE处于21%分位，风险溢价处于93%分位，估值水位仍然偏低。

　　2023年1-4月家电行业跑赢沪深300大盘，估值位于底部区域是必要条件，地产复苏、消费回暖是催化因素。行业的外部经营环境正在变好：

　　①成本红利：23年5月以来（截至5月26日）钢材、铜价格分别同比-16%、-9%，预计本轮成本红利将贯穿22Q3-23Q2且韧性较往年更强。

　　②地产复苏：23年4月二手房交易价格环比涨幅回落，5月以来（截至5月27日）新房销售面积环比回落，CQ9电子需求侧复苏趋缓。

　　③海外市场：美国耐用消费品库存高，家电零售韧性高主要系居民超额储蓄仍有半年左右消耗过程。

　　因此，家电行业或将出现四类投资机遇：基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头，可选消费品有望经历疫后复苏，新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类，股权激励充分、业绩兑现度高的公司。

　　在各个细分领域中，白电行业值得关注，其中空调是当下景气度最高的子行业。国内方面，2023年1-4月空调行业内销出货同比增长21%，空调是当下家电所有品类中景气度最高、需求恢复最快的子行业（渠道补库+地产交付+需求顺延），建议重点关注。

　　空调价格方面，4月格力/美的线年对于份额的诉求或较高，不排除后续空调价格竞争会比21-22年激烈的可能。

　　冰箱、洗衣机的景气度一般，1-4月冰箱/洗衣机行业内销出货同比增长3%/1%，冰箱、洗衣机需求以更新为主且高端化趋势明显，居民消费意愿恢复后冰洗需求的复苏会更明显。

　　海外方面，2023年1-4月空调行业出口累计同比下降5%，预计海外需求有望在23Q2筑底并于下半年逐步复苏。

　　整体来看，白电的估值水平是消费品中最低的子行业之一，其业绩稳定性以及宏观因子催化将推动估值中枢向上回归

　　当前白色家电板块总市值超8000亿元，上市公司主要包括：美的集团、海尔智家格力电器、海信家电、奥马电器、长虹美菱、惠而浦、澳柯玛、春兰股份等。

　　风险提示：宏观经济不及预期，地产销售不及预期，人民币升值超预期，原材料涨价超预期

　　光大证券-家用电器行业2023年5月月报：经济预期压制估值，重点关注空调产业-洪吉然-20230601